塑料制品利润周期延续 聚烯烃去向何处？

导语：4月塑料制品和合成材料价格增速同步缩窄，两者之差稍微缩窄0.3个百分点，合成材料价格仍旧震荡。短期看PP和PE期货价格突破前期阻力位，短暂调整在所难免。

国家统计局发布的数据显示, 2024年4月份，PPI(全国工业生产者出厂价格)同比下降2.5%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降3.0%，环比下降0.3%。1—4月平均，PPI比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.3%。4月份PPI同比变动情况看，生产资料价格下降3.1%，影响PPI总水平下降约2.32个百分点。其中，原材料工业价格下降1.9%，加工工业价格下降3.6%。4月份，加工业价格和原料业价格同比分化，两者之差负值扩大。从细分行业上看，塑料制品和合成材料价格增速同步缩窄，两者之差稍微缩窄0.3个百分点，合成材料价格仍旧震荡。短期看PP和PE期货价格突破前期阻力位，短暂调整在所难免。

原料和加工业价格同步下降 加工业利润重归向下

4月份加工业价格同比下降3.6%，降幅较3月份持平；原料业价格同比下降1.9%，较3月缩窄1.0个百分点，由于原料价格下降幅度小于加工业价格，两者之差代表的加工业利润转为负值且扩大。

图：原料业及加工业生产资料PPI同比走势

数据来源：国家统计局 金联创

如图所示，加工业利润基本与原料价格、加工业价格呈反比。随着加工业利润从2023年的6月份形成的顶部回落，对应着原料和加工业价格增速同步底部回升。2月份出现扰动，加工业和原料价格未能维持上行走势，表现底部以来的短暂震荡。3月份则重新回归之前的走势，对应的是加工业利润走低，原料价格的上行。4月份，加工业利润继续走低。中长期看，仍将延续之前加工业利润走低和原料价格上行的态势。

聚烯烃上下游价格同比延续回落 原料价格边际改善明显

4月份化学原料和化学制品制造业价格同比下降5.4%，降幅较3月收缩窄了0.9个百分点；橡塑制品价格同比下降2.5%，降幅较3月缩窄了0.3个百分点；合成材料价格同比下降了3.6%，降幅较3月缩窄了0.7个百分点；塑料制品业价格同比下降2.7%，较3月收窄0.4个百分点。如图所示，塑料制品利润下降的情况，总体上维持持续走低的态势，仅2月份出现稍微走高，短暂扰动之后继续之前的走势。

数据来源：国家统计局 金联创

从塑料制品和合成材料价格走势上看，塑料制品利润持续改善到一定的高点之后，将会启动合成材料价格的低位回升，且速度上快于塑料制品，从而塑料制品利润开始有所下降。2023年6月份形成阶段性的顶部后开始下行（对应的恰好是原料价格的底部），期间偶有波动，2月份是一次扰动，3月份重归之前走势，中长仍将是塑料制品利润走低到负值，而塑料制品和合成材料价格边际向上。

塑料制品利润周期下 聚烯烃价格去向何处？

产品利润在产业链上的转移伴随着的是原料和制品之间价格的变动，形成的是利润周期。从制品和原料价格变动走势看，塑料制品利润随着原料价格下跌而提升，当塑料制品利润足够高时，开工将提升刺激有效需求的提升，由此带动原料价格走高，这是一个双方博弈的过程。2月份塑料制品价格和合成材料价格出现分化，对走势出现扰动，但是并未能改变既有的走势，即中长走势聚烯烃价格向上。3-4月份数据看，塑料制品和合成材料价格走势重归之前走势，延续利润走低，两者价格同步走高。聚烯烃价格在年初以来一直震荡，价格重心缓慢提升，上周受到房地产政策利好刺激，大宗商品价格上涨，其中其中PP和PE期货价格双双突破前高，大幅走高后短暂调整在所难免，中长依旧温和震荡中重心上移。

来源：金联创塑料